時(shí)裝品牌 Roberto Cavalli 獲得PE投資，起死回生
【YKK拉鏈行業(yè)新聞】
意大利米蘭—2019年 4月初，一個(gè)充滿希望的日子里，陷入困境的時(shí)裝品牌 RobertoCaval終于等來了援手”這一天，意大利法院給予這家債臺(tái)高筑的公司 120天寬限期，以制定出新的轉(zhuǎn)型計(jì)劃。延期消息傳來之際，這家公司已經(jīng)度過了異常艱難的兩周。此期間，意大利私人股本公司 Clessidra尋求出售手中 Caval股份，Caval自愿關(guān)閉其美國業(yè)務(wù)。
目前還不清楚這個(gè)曾經(jīng)以奢華大膽而聞名的意大利服裝品牌最終將如何收?qǐng)觥５珶o論結(jié)果如何，RobertoCaval這場(chǎng)鬧劇表明，深圳ykk拉鏈品牌公司與私人股本公司合作有一定的風(fēng)險(xiǎn)。Clessidra一家擁有 25億歐元資產(chǎn)的私人股本基金，喜歡投資意大利家族企業(yè)，但卻沒有足夠的戰(zhàn)略知識(shí)來協(xié)助奢侈品牌實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，當(dāng)“速戰(zhàn)速?zèng)Q”預(yù)期落空時(shí)，又不愿意向這個(gè)項(xiàng)目投入額外的資金。
為了防止出現(xiàn)這種尷尬局面，高端時(shí)尚品牌通常對(duì)私人股本公司持有謹(jǐn)慎態(tài)度。因?yàn)檫@類投資者希望以提供資金的方式協(xié)助目標(biāo)公司實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，并在3至 5年內(nèi)售出手中的股份。速戰(zhàn)速?zèng)Q”可能與實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張或拯救一個(gè)奢侈品牌所需要付出的時(shí)間代價(jià)不匹配，實(shí)現(xiàn)品牌生長需要花費(fèi)大量時(shí)間來培養(yǎng)品牌忠誠度以及制定謹(jǐn)慎的分銷計(jì)劃。
如果收購方是一家戰(zhàn)略公司，那么守業(yè)者將告別‘老板’身份，成為一名超級(jí)打工者。
但并非所有此類交易都以失敗告終。對(duì)于尋求外部資本的時(shí)裝品牌來說，與私人股本公司合作有可能取得巨大勝利。以擁有 SandroMaje和 ClaudiPierlot三個(gè)品牌的法國時(shí)裝集團(tuán) SMCP為例：2013年，總部位于紐約的私人股本公司 KKR以 6.5億歐元的估值收購了SMCP集團(tuán) 65%股份。2016年，KKR再以 13億歐元的估值（包括債務(wù)）出售給了中國紡織企業(yè)山東如意集團(tuán)。盡管雙方?jīng)]有公開交易的具體條款，但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為此次合作非常勝利。
意大利高端外套公司 Moncler也有類似的勝利經(jīng)歷。2013年進(jìn)行首次公開募股就獲得了超越 30億美元的估值，此之前，曾與包括 Mittel以及 CayrlylGroup等數(shù)家私人股本公司有過合作。2011年，Moncler獲得了跨國私人股本公司 Eurazeo支持，Eurazeo以 4.18億歐元收購了Moncler45%股份，Moncler董事長 RemoRuffini和 CayrlylGroup則分別持有 32%和 17.8%股份。
Eurazeo一直持有 Moncler股份，直到2019年初它以 4.45億歐元的價(jià)格出賣了剩余股份。最終，Eurazeo對(duì) Moncler進(jìn)行的為期八年投資中總共賺取 14億歐元。
另一個(gè)成功案例是意大利知名奢侈品牌 Versac2018年 9月 CapriHold以 21億美元的價(jià)格買下了這家公司，ykk拉鏈廠使得 BlackstonGroup兩億歐元的投資在四年的時(shí)間里翻了一番。BlackstonGroup于 2014年收購了Versac公司 20%股份。
值得注意的KKREurazeo和 Blackston這三家“全身而退”并獲得巨額利潤的私人股本公司都屬于上市公司。這意味著它承當(dāng)了所有的風(fēng)險(xiǎn)。沒有有限合伙人，這給我?guī)砗艽蟮撵`活性，可以隨時(shí)根據(jù)實(shí)際情況來決定投資金額、投資時(shí)間以及購入的股份比例。EurazeoBrand首席執(zhí)行官 JillGranoff說道，這是Eurazeo位于美國的一間投資子公司，還收購了運(yùn)動(dòng)服飾零售品牌 Bandier以及美妝品牌 PatMcGrathLab
私人股本公司的戰(zhàn)略布置以及發(fā)明價(jià)值的能力只有在將手中的股份售出后才干體現(xiàn)進(jìn)去。
緊密合作、互利共贏是獲得勝利的關(guān)鍵所在合作雙方必需明確自己的目標(biāo)，發(fā)揮各自的優(yōu)點(diǎn)，看清市場(chǎng)規(guī)律，開發(fā)出能夠?qū)崿F(xiàn)快速增長的商業(yè)模式。
對(duì)于那些希望“再分一杯熱羹”開創(chuàng)人和企業(yè)主來說，私人股本投資者是很好的合作對(duì)象。與戰(zhàn)略投資者（例如路威銘軒集團(tuán)（LVMH或開云集團(tuán)（Kere希望臨時(shí)擁有某家公司不同的私人股本公司總是尋求一門好買賣，要么組織公司進(jìn)行上市籌款，要么將股份出售給其他買家。開創(chuàng)人在將股份出售給私人股本公司后，還有可能在未來的交易中以更高的估值賺取更多的錢，就像 SMCP或 Moncler那樣。實(shí)行戰(zhàn)略性收購，就是一錘定音”
如果收購方是一家戰(zhàn)略公司，那么守業(yè)者將告別‘老板’身份，成為一名超級(jí)打工者。與多家時(shí)尚和奢侈品企業(yè)有過合作的并購律師 DavidAyach說道。FungBrand收購 SoniaRykiel時(shí)，擔(dān)任前者的收購顧問。
一般來說私人股本公司允許開創(chuàng)人保留一定的獨(dú)立性，但這也意味著“開創(chuàng)人必需確保公司能夠?qū)崿F(xiàn)快速發(fā)展。ArielOhana說道，投資銀行 Ohana&Co開創(chuàng)人之一。最近，Eurazeo向品牌 Bandier投資了3440萬美元用于開拓市場(chǎng)，Ariel成為后者的發(fā)展顧問。
私人股本公司非常愿意在這方面為守業(yè)者提供幫助。VendomGlobalPartner一家專注于奢侈品、美容和高端消費(fèi)品牌的咨詢公司，其聯(lián)合開創(chuàng)人兼董事總經(jīng)理 ElsaBerri表示，由于私人股本公司關(guān)注的短期內(nèi)找到拋售股份的機(jī)會(huì)—通常是實(shí)行收購后的三到五年內(nèi)—往往會(huì)為被收購的企業(yè)帶來“專注和紀(jì)律”最近的交易包括將 DriVanNoten出售給 Puig
Berri表示，對(duì)于那些想要實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張但不一定準(zhǔn)備出售整個(gè)業(yè)務(wù)的年輕品牌來說，可以將私人募股公司當(dāng)成“戰(zhàn)略咨詢委員會(huì)”這些公司會(huì)在零售擴(kuò)張、全球擴(kuò)張、供應(yīng)鏈、電子商務(wù)、客戶獲取和擴(kuò)展產(chǎn)品類別方面提供支持。
目前的市場(chǎng)中，品牌難以單單依賴零售業(yè)來實(shí)現(xiàn)盈利。
私人股本公司能夠?yàn)楸皇召徠髽I(yè)提供急需的資金來發(fā)展零售網(wǎng)絡(luò)。對(duì)于一個(gè)新興品牌來說，開拓市場(chǎng)的費(fèi)用非常高貴，即使是一個(gè)年收入超越 4000萬美元的品牌也不例外。例如，丹麥時(shí)裝品牌 Ganni2017年與路威銘軒以及私人股本公司 LCatterton其面前支持者是Grouparnault合作，希望能夠把籌集的資金用于擴(kuò)大門店網(wǎng)絡(luò)，每年開設(shè) 5至 6家新店。
企業(yè)在尋求合作時(shí)可以優(yōu)先考慮那些擁有資深管理經(jīng)驗(yàn)的私人股本公司。例如，EurazeoBrand合伙人，包括Granoff曾擔(dān)任過 VincCole和 KennethCole兩家公司的CEO以及董事總經(jīng)理 AdriannShapiraDavidYurman前首席財(cái)務(wù)官。
Granoff說道：擁有 25年打造品牌的經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)為這對(duì)開創(chuàng)人和管理團(tuán)隊(duì)非常具有吸引力。
此外，私人股本公司往往能夠提供一定的可信度，有助于吸引優(yōu)秀的運(yùn)營人才，并與銀行和其他金融機(jī)構(gòu)建立良好的關(guān)系。當(dāng)向（新興）品牌發(fā)放貸款時(shí)，銀行往往會(huì)臨陣退縮。Ayach表示。
與私人股本公司合作的最大缺點(diǎn)可能就是短期“離場(chǎng)”問題。Berri表示：私人股本公司的戰(zhàn)略布置以及發(fā)明價(jià)值的能力只有在將手中的股份售出后才干體現(xiàn)進(jìn)去，但是短期‘離場(chǎng)’可能會(huì)對(duì)品牌造成不好的影響。
考慮到時(shí)裝行業(yè)的周期性和不可預(yù)測(cè)性—更不用說其商業(yè)模式的不確定性—投資方在五年內(nèi)勝利找到新買家的難度非常大。 YKK樹脂拉鏈這也是私人股本公司把關(guān)注重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到美容業(yè)的原因，目前仍有數(shù)家戰(zhàn)略投資公司希望收購價(jià)值數(shù)十億美元的美妝品牌。
Ohana說：服裝公司正在尋找能夠?qū)崿F(xiàn)快速增長的分銷模式。目前的市場(chǎng)中，品牌難以單單依賴零售業(yè)來實(shí)現(xiàn)盈利。
一個(gè)品牌的勝利，尤其是奢侈品行業(yè)，很大水平上取決于藝術(shù)總監(jiān)的才干。
如果品牌無法實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，私人股本公司可能會(huì)停止對(duì)其進(jìn)行繼續(xù)投資，直到售出品牌或者品牌破產(chǎn)，就像 Clessidra對(duì) Caval所做的那樣，品牌也可能會(huì)回購（通常是以較低的價(jià)格）私人股本公司持有的股份。
2017年，高端牛仔褲品牌 CitizenofHuman回購了BerkshirPartner手中的40%股份，不過雙方并未透露具體回購金額—Berkshir2016年以 2.5億美元的價(jià)格（包括債務(wù)）購入了這家公司 40%股份。2018年，ToriBurch回購了墨西哥私人股本公司 TresaliaCapit對(duì)這家公司持有的20%股份，不過投資方 GenerAtlantic和 BDTCapitPartner仍舊繼續(xù)為 ToriBurch提供資金支持。
如果私人股本公司不能找到新的投資者，品牌往往需要申請(qǐng)破產(chǎn)維護(hù)。最糟糕的情況下，品牌資不抵債，必需清算資產(chǎn)，Caval美國業(yè)務(wù)就面臨這種尷尬局面。
有幾個(gè)原因會(huì)導(dǎo)致發(fā)生這種情況。一個(gè)是創(chuàng)意方向的消極轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致忠實(shí)顧客流失。
一個(gè)品牌的勝利，尤其是奢侈品行業(yè)，很大水平上取決于藝術(shù)總監(jiān)的才干。Ayach說道。
但也有可能是因?yàn)樗饺斯杀竟靖静痪邆渲纹鹌放圃鲩L所需的行業(yè)知識(shí)。Berri說:私人股本公司往往更看重經(jīng)濟(jì)效益。更多的為品牌帶來財(cái)務(wù)支持，而不是幫它制訂戰(zhàn)略。
最理想的情況是找一家既具備專業(yè)知識(shí)和耐心，又擁有敏銳的商業(yè)嗅覺，中山y(tǒng)kk拉鏈能夠發(fā)現(xiàn)獨(dú)特商業(yè)模式以實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的私人股本投資公司做為合作伙伴。Eurazeo堅(jiān)持了8年，然后勝利地售出了手中的Moncler股份，14億歐元的利潤讓這場(chǎng)等待物有所值。
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